一週財經聚焦

一、美國政府2/6 公佈的報告指出，去年因為COVID-19疫情重創，美國2020年貿易赤字達到6787億美元（約新台幣19兆元），創下了2008年以來新高。面對赤字未減，卻仍然游刃有餘的中國，拜登會怎麼出手？

國際媒體相關報導

●華爾街日報：〈U.S. Trade Balance With China Improves, but Sources of Tension Linger〉(美國與中國的貿易平衡有所改善，但緊張根源仍在)

去年對中國的商品出口增長了17.1％，符合拜登的希望改善雙方經濟關係，

●富比世：〈U.S. Deficit A Record $905 Billion In 2020, But, Miraculously, Trade Off Only 9%〉(美國赤字在2020年達到創紀錄的9新高，但奇怪只沖銷了9％)

●路透社：〈U.S. trade deficit jumps to 12-year high in 2020〉(美國貿易赤字在2020年創了十二年新高)

分析解讀

美國國務卿Antony Blinken 5日終於與中共中央外事工作委員會辦公室主任楊潔篪通上了話，除了新疆、西藏、香港等議題，也關切了台海穩定。但最主要還是希望中國大陸重回國際社會，進而改善中美惡化的關係。

同時間，美國政府也公佈了去年的財務表現，因為COVID-19疫情重創了全球經濟，美國2020年貿易赤字達到6787億美元（約新台幣19兆元），創下了2008年以來新高。根據美國商務部公佈的數據，去年絕大部分時間因疫情籠罩，造成公司行號歇業與全球航運中斷，並導致2008年全球金融危機爆發以來的最高貿易赤字。

儘管商業活動開始恢復，但出口和服務業仍持續受挫。同時，美國放寬防疫禁令造成進口彈升，數據顯示，由於出口降幅大於進口降幅，2020年美國在商品和服務的貿易逆差總額激增，較2019年逆差總額再增加1020億美元。研究機構Oxford Economics經濟學家James Watson也表示：「依然疲軟的全球需求和旅遊限制，將在短期內抑制貿易，總出口顯然低於進口。」

事實上，中美的貿易關係緊張，將不只是發生在川普的執政期間；但在他的任期內，對中國產品課徵關稅，封殺中國企業取得美國先進技術，迫使供應鏈撤出中國.....這些舉措，擴大了彼此鬥爭的範圍。川普曾經大剌剌表示貿易戰爭美國必定會贏，現在，隨著他的卸任，事實證明他錯了。

美中貿易逆差持續擴大，中國出口展現韌性，而且美國企業仍然留在中國，美國消費者則繼續承擔著關稅的苦果。根據美國全國經濟研究所（NBER）報告，關稅導致美國消費者2018年的年收入，約損失168億美元。

中國對美國商品徵收報復性關稅，導致中國減少進口美國產品，這是美國貿易赤字未明顯下降的原因之一。美國對中國持續的貿易赤字，也說明了美國企業對中國生產能力的依賴程度，尤其疫情爆發後，更凸顯中國的生產力之高：它是唯一有能力大規模產出，應付包括家用電腦、醫療商品等需求不斷斷飆升產品的國家。

經過四年的貿易戰，出口幾乎沒有受到影響的事實，證明了中國的生產能力具有韌性，甚至在川普就任總統後，中國的總出貨量每年都在成長。2019年，東協十國已取代美國，成為中國的第二大貿易夥伴。隨著區域全面經濟夥伴協定（RCEP）落實，大陸與東南亞的貿易關係將更鞏固。

另外，川普也沒有成功讓美國企業「回流」。根據中國美國商會去年3月調查結果，受訪的25家美國大型企業中，其中只有16%的企業表示，有意將部分或全部生產轉移到中國以外的地方。僅管疫情和貿易戰凸顯出過度依賴中國的風險，外資仍繼續在流入中國，其中美國也不例外，對中國的直接投資額從2016年的129億美元，至2019年略增至133億美元。

看來川普唯一有效壓制中國的策略，就是科技封殺。僅管目前看來貿易戰的結果不如預期，但仍為新任總統拜登留下了貿易戰的實驗結果—美國對中國的科技封殺，確實達到了封鎖的效果。因此我判斷，未來美國的科技封殺不會減緩。

美國對中國的科技封殺，已對中國經濟成長計畫構成了威脅，也危及了中國華為、中芯等科技公司的生存能力。如果美國繼續加強科技封鎖，毫無疑問，中國的高端產業鏈發展的現代化將受到影響。但同時間，美國的封殺也讓中國警覺了自身科技實力的不足，並促使中國追求科技產業自給自足的能力。

即將上任的拜登，在最近的採訪中針對中美貿易戰，表示他會先審查第一階段貿易協定是否達成。至於關稅，他的顧問曾在競選過程中暗示，拜登對中國的關稅將採取漸進式的做法，會優先考慮國內問題，例如投資研發和美國製造業，從實力上與北京公開競爭。

我覺得，不管疫情什麼時候結束，現在都是加強自己產業實力的窗口期，往後全球無論在科技產業的競爭，或是產業自主權的競爭，都會越演越烈，誰能擁有更高的護城河，誰就能在下一回合中勝出。

二、美國電商巨頭亞馬遜在本週開出亮眼財報後，執行長Jeff Bezos 2月3日 發出公開信，宣佈第三季將卸任執行長的職務，該職位將由亞馬遜網絡服務(AWS)首席執行長Andy Jassy接任。

國際媒體相關報導

●CNN：〈Bezos leaves behind a company that's created value but has also triggered a national reckoningBezos〉(Bezos走向了一家創造價值公司的幕後，但仍然引發了全國的關注)

●倫敦金融時報：〈The Amazon machine: Jeff Bezos’s revolution — and complicated legacy〉(亞馬遜機器：Bezos的革命以及複雜的遺產)

當科技企業引起政治審查之際，這一世代中最重要的企業家走下了台階

●紐約時報：〈Amazon Without Jeff Bezos〉(沒有Bezos的亞馬遜)

亞馬遜重構了整個產業。 這家市值1.7兆美元的企業接下來會發生什麼？

分析解讀

Bezos雖離開了創辦了27年的亞馬遜第一線領導職位。事實上，他仍在董事會中，但似乎會將主要心力投入個人創辦的太空運輸公司Blue Origin等事業。

亞馬遜去年公佈的第四季財報顯示，這是該公司首次單季營收突破千億美元門檻，同時創下歷史新高，達1255.6 億美元，每股獲利達14.09 美元，創造高於市場預估一倍表現，AWS業務貢獻則是年增28%，高達 127 億美元。

Bezos表示，他會把重心擺在個人出資的Blue Origin、耗資 2.5 億美元收購的《華盛頓郵報》，以及他所關注的慈善事業。

將接任亞馬遜CEO的Andy Jassy，則是親手打造了AWS，並讓該事業成為規模500 億美元的部門，這表示這個接班人其實是蠻厲害的。

有趣的是，Bezos的身價在今年初被Tesla執行長Musk超越，失去了全球首富的寶座。Bezos想促成的太空事業，最大的競爭對手，也是Musk所創辦的太空運輸公司SpaceX。該公司目前拿下多起美國太空總署(NASA)的運輸任務，SpaceX的星鏈計畫，也讓Musk對太空事業的雄心一覽無遺。

至於Blue Origin，這是由Bezos在2000年所創辦，比Musk創辦SpaceX還早2年。Bezos曾經提到，他的目的是降低太空旅行成本以及提高安全性，目前該公司在研究次軌道太空飛行，並曾在2012年成功測試一款與阿波羅、東方一號都不一樣的載人太空船。

Blue Origin也陸續推出火箭運輸業務，並在2019年提出願景規劃，希望能在2024年再次將人送上月球。Bezos也曾在2017年表示，他將每年賣出價值約10億美元的亞馬遜股票，來資助他的太空業務。

Musk則是把眼光擺在火星，他曾多次表示，太空業務發展的最終目的，就是殖民火星。

雙方語言衝突不斷，Musk與Bezos在2013年的甘迺迪太空中心39號發射台爭取使用權利，最終由SpaceX奪下，這讓Bezos就此與Musk結下了樑子。Musk去年7月在亞馬遜收購自動駕駛公司Zoox的新聞連結附上評論，聲稱Bezos是一隻「抄襲貓」（copycat），Musk也多次以這個梗嘲笑Blue Origin，加上Zoox才在前一年被Tesla提告且敗訴，這讓雙方一路從太空業務戰到自駕車領域。

至於雙方最近的衝突，則是Musk希望星鏈計畫所需的衛星軌道可以更低，這樣就能提供更快的網路服務給客戶。但Bezos公開反對，認為這會影響他在2019年推出Kuiper計畫，這同樣是發射低軌道衛星到太空，為偏遠地區提供網路服務。

在Bezos專心投入這些事業後，2個全球首富的戰爭將一路從地球打到太空。既生瑜何生亮，兩人的競爭在美國科技業的未來幾年，都將是最精彩的一齣戲。不過我倒認為，美國人一向都是最會利用資本市場玩手段的行銷高手，這些噴來噴去的戲碼會不會只是吸引眼球、塑造自己企業未來話題的行銷手法，或許只有Bezos和Musk這兩個聰明又富可敵國的人最心知肚明。

《經濟學人》總評 

封面故事

●大標題：〈The real revolution on Wall Street〉(這個發生在華爾街的真正革命)；小標：〈High tech meets high finance. It is a promising, but volatile, combination〉(當高端科技遇見高端金融，它是一個讓人充滿想像，但難以捉摸的結合體)

在過去的兩個星期，全球投資人隨著GameStop的跌宕起伏，一起進入了奇幻之旅。

一個經營陷入困境的遊戲實體商，股價竟然可從2020年的幾美元，一路飆升到了今年1月28日的480美元，然後又在2月2日跌回了81美元。但在狂躁背後，有關金融市場深刻的結構變化，正為我們點明了一些新現象：越來越快的世界節奏，藉由科技的幫助，讓股票交易形成了一種無縫銜接的發展趨勢。

我們在排隊等咖啡的同時，就可以輕而易舉的在App上買賣股票。隨著交易成本的暴跌以及股票供給數量的激增，雖然參加者越來越多，但交易的速度卻越來越快、越來越便宜。而Covid-19更讓人們多出了許多時間，並積極拿著紓困資金進場，創下了股票市場的價格新高；散戶投資人的比例也一舉從2019年的不到十分之一，攀升到了現在的四分之一。

《經濟學人》在春節前夕的封面設計很直白，我相信大家一看就知道，騎在象徵華爾街金牛背上的那個人，那個用紅絲巾遮臉的振臂者，正是最近鬧的華爾街雞犬不寧的散戶投資人。上面一排斗大黑字：「The real revolution on Wall Street」(這個發生在華爾街的真正革命)。

《經濟學人》在全球版本的文章，著眼於近期金融市場動蕩的背後真正力量。白銀價格和GameStop之類的股票價格回升，讓大家將注意力集中在散戶投資人與金融機構之間的爭戰。一些悲觀人士警告說，價格與現實的失去聯繫，預警著市場的可能崩潰。但我覺得，這掩蓋了真實的狀況，《經濟學人》認為，資訊科技的發達使交易更自由，並開始改變資訊流以及催化新的商業模式，從而改變市場的運作方式。其實長遠來看，其實對資本市場是有正面利益的。

我贊同《經濟學人》的觀點，資本如流水，總會找到新的生命出口。數位化發展具有廣闊的前景，更多的人能夠以更簡易的方式進入市場，並對持有股票的公司執行話語權，這對資本主義的發展具有絕對正面的意義。

財務世界的進程本就充滿混亂，大家還是要保持樂觀。創新會引發危機，我們早在2007-09年的結構性放貸熱潮中就領教過了，社交媒體的錯誤訊息和擴散能力才是讓人擔憂的部分。政府監管必須配合科技發展與時俱進，保護好投資人，是它們大量印鈔之際責無旁貸的最重要工作。